誰(shuí)是美國(guó)最大的債主

　　前央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)教授李稻葵在上周發(fā)表于英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的一篇文章中，揶揄正陷于激烈政爭(zhēng)中的美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨和白宮“似乎不明白這場(chǎng)游戲（無(wú)度舉債）給美國(guó)帶來(lái)的好處”，因?yàn)橐坏┻`約，“將標(biāo)志著美國(guó)聯(lián)邦政府一直在玩的奇妙游戲進(jìn)入終局”。

　　李先生說(shuō)：“美國(guó)以接近于零的票面利率發(fā)行國(guó)債，這些國(guó)債被世界各地的投資者買下。只要美國(guó)聯(lián)邦政府增加債務(wù)總量的速度，低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速（通常為每年2%至4%）減去實(shí)際利率（近年為零甚至負(fù)數(shù)），它就能夠幾乎永遠(yuǎn)滾轉(zhuǎn)債務(wù)，永遠(yuǎn)不需要為還債操心�！�

　　然而，只要粗略地掃一眼美國(guó)國(guó)債的構(gòu)成百分比圖，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在總共近17萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債中，外國(guó)投資人持有約5萬(wàn)億元，只占總額的1/3不到。其中中國(guó)持有1.28萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債，占8%不到（實(shí)際數(shù)字可能會(huì)更高一些，因?yàn)橹袊?guó)還通過(guò)其他一些中介機(jī)構(gòu)投資于美國(guó)國(guó)債）；日本持有1.14萬(wàn)億美元，約占7%。中國(guó)與日本政府分別是美國(guó)第一和第二位的單一外國(guó)債權(quán)人。

　　令許多中國(guó)人意想不到的是，美國(guó)聯(lián)邦政府自己才是國(guó)債的最大債主，它購(gòu)買了約6萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債，占1/3多一點(diǎn)。其中，各類社�；�金購(gòu)買了約2.6萬(wàn)億美元；美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買了2.1萬(wàn)億美元，約占所有國(guó)債的12%，它是目前美國(guó)國(guó)債最大的單一持有者。剩余的約1/3國(guó)債，則是由美國(guó)國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)、私人基金、企業(yè)、個(gè)人以及州和地方政府所持有。中國(guó)所持有的8%的比例的確不算低，卻并非一些人想象中的仿佛美國(guó)已經(jīng)把家底都抵押給了中國(guó)。

　　70%的國(guó)債由美國(guó)國(guó)內(nèi)投資人持有的事實(shí)，也讓我們理解了在野的共和黨為什么要如此激烈地“為減債而戰(zhàn)”——這些債主中，不僅有共和黨歷來(lái)倚重的華爾街投資銀行，還有在美國(guó)國(guó)內(nèi)政治中舉足輕重的各類養(yǎng)老金、退伍軍人撫恤基金等等。有理智的美國(guó)政客大約都清楚，讓后者蒙受損失對(duì)自己的選票意味著什么。

　　有些網(wǎng)民認(rèn)為，美國(guó)的舉債、美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松，甚至5年前的金融危機(jī)……其實(shí)是華爾街金融資本家與華盛頓政治精英聯(lián)手策劃和發(fā)動(dòng)的一場(chǎng)“綁架”、“勒索”、“掠奪”世界的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，是一場(chǎng)“陰謀”。如此，就很難解釋共和黨為何要擺出一副魚(yú)死網(wǎng)破的姿態(tài)去反對(duì)政府舉債和美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債——去年美國(guó)大選時(shí)共和黨總統(tǒng)候選人米特·羅姆尼說(shuō)過(guò)的最容易被人記得的話之一就是：如果我當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，將要發(fā)布的第一個(gè)命令就是解雇現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克。

　　美國(guó)一手造成的全球金融危機(jī)以及為了應(yīng)對(duì)危機(jī)而采取的寬松貨幣政策、美國(guó)的債臺(tái)高筑以及圍繞要不要借更多債的政治斗爭(zhēng)，已經(jīng)在世界各地招致了潮水般的批評(píng)聲，這些都是美國(guó)咎由自取。但是，我認(rèn)為我們?cè)谂�評(píng)之前應(yīng)該首先將那種荒謬的“陰謀論”撇除在外，否則，我們便很難看清楚問(wèn)題的真相。

　　我并沒(méi)有為美國(guó)辯解的意思，但說(shuō)到底，金融危機(jī)也好、債務(wù)違約也好，首先受到損害的且受損害最大的是美國(guó)自己。在我看來(lái)，沒(méi)有什么比美元從全球儲(chǔ)備貨幣的寶座上跌下來(lái)對(duì)美國(guó)損害更大了。其他國(guó)家當(dāng)然一定會(huì)因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的失敗和政策的錯(cuò)誤而蒙受損失，但這顯然并非美國(guó)有意識(shí)的“陰謀”，而是不可避免地“累及他人”，因?yàn)槊绹?guó)太大、太重要了。

　　其實(shí)，中國(guó)也越來(lái)越如此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩和轉(zhuǎn)型必將深刻地影響到全世界。投資市場(chǎng)里有句話叫做：“中國(guó)打噴嚏，澳大利亞（實(shí)際上還有很多其他國(guó)家）就感冒。”足見(jiàn)中國(guó)的重要性。然而，恐怕很少有人會(huì)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)打噴嚏是一個(gè)精心策劃的陰謀，目的就是為了讓澳大利亞（和其他許多國(guó)家）感冒。

　　我非常同意李稻葵先生在那篇文章里的主張，中國(guó)的確應(yīng)該減少對(duì)美元和美債、乃至美國(guó)經(jīng)濟(jì)的依賴。只要中國(guó)不能降低在金融和商品兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的嚴(yán)重依賴——前者依賴美元，后者依賴美國(guó)的需求，我們就不可能擺脫淪為美國(guó)國(guó)內(nèi)政治斗爭(zhēng)的被動(dòng)犧牲品的命運(yùn)。雖然這是一個(gè)全球化的時(shí)代，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家能夠獨(dú)善其身，但以中國(guó)自身遼闊的幅員和龐大的人口，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該有比現(xiàn)在擁有高得多的自足度和自主度。

　　指控美國(guó)很容易，但真正把握住自己的命運(yùn)卻并不容易。從政治或戰(zhàn)略的角度看，美國(guó)目前遇到的問(wèn)題對(duì)中國(guó)及人民幣而言未必不是一個(gè)重大機(jī)會(huì)。但要做到這一點(diǎn)，需要我們經(jīng)歷艱苦的改革和轉(zhuǎn)型。同樣的道理，如果未來(lái)人民幣有機(jī)會(huì)取代美元的國(guó)際地位，那將是中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長(zhǎng)的外在結(jié)果，而不是中國(guó)處處算計(jì)他國(guó)而“竊取”的果實(shí)。

相關(guān)內(nèi)容推薦：