美股牛氣從何而來

　　美國股市近來屢創(chuàng)新高。道瓊斯指數(shù)持續(xù)上漲到當(dāng)前的16000點附近；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)12月9日漲至1808點，再創(chuàng)收盤新高；納斯達克指數(shù)11月底首次突破13年來高點，收于4000點。然與之相對應(yīng)的是，2008年國際金融危機以來，美國經(jīng)濟增長基本徘徊在2%的低位。在脆弱的復(fù)蘇態(tài)勢下，美股持續(xù)走強，牛氣從何而來？

　　首先，美國的內(nèi)在經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)健。目前，無論增長率、就業(yè)數(shù)據(jù)還是房地產(chǎn)市場的數(shù)據(jù)，都不斷釋放美國經(jīng)濟復(fù)蘇的信號。另外，美聯(lián)儲的量化寬松政策持續(xù)向市場注入了大量流動性，加上近期海外資金不斷回流，令很多美國企業(yè)坐擁大量現(xiàn)金，對股市起到了支撐作用。

　　其次，美國的上市公司盈利狀況普遍良好。美國經(jīng)濟在危機爆發(fā)后的2008年一度陷入負增長，2009年雖擺脫衰退，但此后國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長一直在2%左右。相比之下，上市公司的盈利狀況好得多。2012財年，美國標(biāo)普500指標(biāo)股整體利潤增幅為14.4%。根據(jù)機構(gòu)測算，如考慮存貨和折舊效應(yīng)調(diào)整的資產(chǎn)增長，其利潤增幅應(yīng)高達31.2%。從全球上市公司最新市值排名看，前10強幾乎都是美國的公司。眾多引領(lǐng)時代潮流的公司，奠定了美國股市持續(xù)上升的基礎(chǔ)。

　　再次，良好的公司治理結(jié)構(gòu)讓上市公司積極采取措施回饋股東。通過一系列的公司治理結(jié)構(gòu)設(shè)計，美國大多數(shù)上市公司的經(jīng)理層、董事會及股東真正成了利益共同體，上市公司主動采取措施回饋股東，有些公司采取現(xiàn)金分紅，另一些持有大量現(xiàn)金的公司則選擇進行股票回購。標(biāo)準(zhǔn)普爾和彭博社的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年和2011年，美國公司總計回購了價值約7080億美元的股票。以IBM為例（該公司有百年經(jīng)營歷史，在美國上市公司中有很強的代表性），20世紀(jì)70年代至2012年底，IBM在增加現(xiàn)金紅利（1978年的紅利支付率為54%，而上世紀(jì)五六十年代紅利支付率僅為1%至2%）的同時，持續(xù)回購股票的資金總額高達117億美元。

　　特別值得指出的是，美國股市的長期繁榮在很大程度上還受益于上世紀(jì)80年代實施的401K退休金計劃。該計劃下的養(yǎng)老金賬戶中多達數(shù)萬億美元的資金，為美國資本市場提供了源源不斷的資本供給�？梢哉f，這些錢讓美國的股市一直保持有活水注入，而長線投資者的不斷入市，在市場波動中起到了穩(wěn)定信心的作用。這也是美國股市能在衰退和不景氣的經(jīng)濟環(huán)境下持續(xù)走牛的重要因素。

　　《 人民日報 》（ 2013年12月12日 22 版）

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