徹底清理中國證券市場亂象時機已到

　　證監(jiān)會在11月30日發(fā)布新聞，公布《進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》，《意見》詳細且全面表述了對新股上市體制改革的主流思想和相應的措施，讀來猶如清風撲面，給人爽亮的感覺�！兑庖姟方o筆者最明確的感觸是，證監(jiān)會主管注意到監(jiān)管證券市場的核心要素：就是讓市場起到?jīng)Q定性的作用。在以往的多次改革方案中，由于舍不得放下手中的審核權(quán)利，只是讓市場發(fā)揮“基礎性作用”，自然無法有效管理證券的市場運行，造成常年來監(jiān)管難到位，市場難成長的尷尬局面�，F(xiàn)在，這種尷尬將會得到根本性好轉(zhuǎn)。

　　讓市場發(fā)揮決定性的作用，是中共中央十八大三中全會的決議中確定的，也是中國經(jīng)濟改革歷程的必然結(jié)果。特別是在證券市場存在多年、積重難返的痼疾，如上市公司審核過程中的腐敗、低效、不透明，人為操控市場價格，欺騙投資者而不承擔責任等，令中國的股市一度成為國際笑話和被評頭論足的怪胎�，F(xiàn)在，人們應當有信心：這個怪胎將會得到醫(yī)治，因為產(chǎn)生這種怪胎的體制基因已得到改善和修補，中國股市將來會成為健康可信的投資天堂。該《意見》緊緊抓住了決定股市盛衰的四大要穴：審核、定價、配售和定責。因為只要能夠管好理順這四大領域，中國的股市沒有理由不能成為世界最具活力的融資市場。

　　江蘇一位私企老板，多年來一直為上不上市苦惱不已。想上市，但是看到原有的規(guī)則就發(fā)怵，再看到有的公司為上市折騰兩三年之久，資金浪費不少，企業(yè)也幾乎被拖垮;不上市，又面臨當?shù)卣�府的明催暗推，因為地方政府官員也有自己一套考核指標：自己管轄的公司企業(yè)上市越多，相關(guān)官員的政績自然越好。在這樣的體制下，公司被迫造假，伙同承銷商、券商、財務公司集體提供虛假信息。正是這樣的無序無法的運作行為，攪亂了證券市場的健康發(fā)展，破壞了企業(yè)融資的安全�，F(xiàn)在，這個企業(yè)家松了口氣，他對筆者說：這次改革意見書，給發(fā)行人足夠的權(quán)利：包括定價、何時上市、如何配股配售等基本權(quán)力回歸原主，是這次新股發(fā)行的最大亮點。它給了企業(yè)家信心，也給了市場信心，對企業(yè)發(fā)展將會起到?jīng)Q定性的推動作用。

　　筆者特別注意到在《意見》書中提到的三個詞：(在公司上市過程的)事前、事中和事后，以及在這三個階段分別執(zhí)行不同側(cè)重的監(jiān)督管理措施，可以說比較全面地考慮到市場的擔憂和歷史遺留問題的復雜性。目前，似乎只是在新股發(fā)行“事前”的審核過程，而完善和落實市場化、法制化，將決定這個第一步能否成功。只要第一步成功，后面的改革相對會容易許多。《意見》書中有“一個堅持”、“一個突出”和“一個提高”來概述這次改革措施的決心�！皥猿质袌龌�，法制化的取向”、“突出以信息披露為中心的監(jiān)管理念”和“提高新股發(fā)行各層次，各環(huán)節(jié)的透明度”使我們看到監(jiān)管機構(gòu)的改革決心，這將極大鼓勵證券市場的正能量，進而轉(zhuǎn)變?yōu)檎�能力，促進經(jīng)濟改革的紅利分配能夠通過證券市場的改革落實到廣大投資人身上。

　　但是，值得注意的是，《意見》還只是改革的第一步。我們對于目前證券市場中存在的亂象必須給予足夠重視，盡管有這樣那樣的規(guī)定，“中國式過馬路”不是一直在羞辱和考驗著中國的相關(guān)法規(guī)的嚴肅性和權(quán)威性嗎？在中國股市，一直也存在著“中國式做股事”的困局：中國股市一度成為老的天橋市場，股市人個個就像那些天橋市場里雜耍的藝人。作假帳、報假信、吹假利、唱假績的丑相搞得烏煙瘴氣。而現(xiàn)在到了徹底清掃的時機了。

　　其一，對于絕大多數(shù)中國股民而言，股市交易的公平和安全是最重要的事情。我們不能因為有了這份《意見》書，股市從此就會進入“太平天國”時代，事情不會如此簡單。例如，定價權(quán)雖然交給了發(fā)行人和承銷商自己決定，并不意味著這樣的定價方式就一定會公平公正，超高溢價的可能性依然存在。因為求高價、賭一把是資本市場的本色，一個《意見》只能規(guī)范那些本來就自覺自律的商人，對人性中固有的貪賭心態(tài)難以起到根治作用。所以，不能放松全天候式的監(jiān)管，是唯一可能起到效果的手段。

　　其二，《意見》沒有針對那些像說評書一樣的各類評股人的作用、角色和責任提出監(jiān)督管理意見，也或許會留下一些后患。從經(jīng)驗來看，這些評股人有呼風喚雨的“能力”，也有虛虛實實的忽悠市場的效果，有如算命先生，能掐會算，但是更多的不規(guī)范、不守市場道德的評股人曾經(jīng)給中國股市造成巨大不安因素，應當把這部分職業(yè)人士的行為納入管理視野，不能讓這些人飄逸于監(jiān)管盲區(qū)。(作者是中國人民大學重陽金融研究院高級研究員)

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