低油價(jià)與緊縮隱憂

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孫興杰

對(duì)于油價(jià)下跌帶來(lái)的緊縮憂慮，最好的辦法還是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身尋找活力，大宗商品價(jià)格下跌未嘗不是人力資源價(jià)值回歸的動(dòng)力。從石油領(lǐng)域溢出的資金未必完全進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是部分資金進(jìn)入研發(fā)領(lǐng)域，就可能會(huì)帶來(lái)新一波的技術(shù)變革。

油價(jià)十三連跌，昨日國(guó)家發(fā)改委下發(fā)了調(diào)低成品油的通知，此次下調(diào)后，全國(guó)大部分省份93號(hào)汽油將進(jìn)入油價(jià)5元時(shí)代。油價(jià)下跌似乎已經(jīng)成為“新常態(tài)”的一部分。

油價(jià)下跌增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮隱憂

油價(jià)低迷，會(huì)不會(huì)引起緊縮呢?全球主要經(jīng)濟(jì)體的通脹率低于預(yù)期，而產(chǎn)油國(guó)的通脹率則氣勢(shì)如虹。油價(jià)下跌進(jìn)一步增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮的隱憂，作為工業(yè)血液的石油價(jià)格恢復(fù)到均衡狀態(tài)才能夠更好地穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期。

根據(jù)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格形成機(jī)制，每10個(gè)工作日要根據(jù)國(guó)際油價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，十三連跌的背后是國(guó)際油價(jià)的慘跌，供大于求的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變，美國(guó)、沙特等石油生產(chǎn)大國(guó)并無(wú)減產(chǎn)的意思，而全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度在下滑，需求不振。油價(jià)短期回暖的可能性比較小，這對(duì)石油及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)是個(gè)不小的打擊。一些投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始研究油價(jià)暴跌會(huì)不會(huì)引起多米諾骨牌效應(yīng)，就像當(dāng)年次貸債券價(jià)格暴跌一樣，引發(fā)一場(chǎng)金融危機(jī)。油價(jià)暴跌讓相關(guān)的金融資產(chǎn)大幅度縮水，在金融市場(chǎng)進(jìn)一步引起羊群效應(yīng)，拋售資產(chǎn)成風(fēng)，進(jìn)一步增強(qiáng)了油價(jià)下跌的預(yù)期。油價(jià)下跌——金融資產(chǎn)縮水——投資減少，價(jià)格下跌被傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些石油勘探與開(kāi)采項(xiàng)目已經(jīng)宣告停止，只能等到下一波油價(jià)上漲之后，這些項(xiàng)目才會(huì)重啟。

石油是維系現(xiàn)代工業(yè)體系的血液，油價(jià)漲跌關(guān)系到經(jīng)濟(jì)景氣。對(duì)于消費(fèi)國(guó)而言，油價(jià)下跌是件好事，既減少了能源安全的擔(dān)憂，又可以減少石油開(kāi)支。然而，油價(jià)下跌意味著一部分貨幣從石油領(lǐng)域脫離出來(lái)，至于這些貨幣會(huì)不會(huì)再度進(jìn)入流通領(lǐng)域，也不太確定。最直觀的是，薪資上漲的預(yù)期不再明朗了，奧巴馬在國(guó)情咨文中呼吁給勞工階層漲工資，但漲幅低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)推遲加息窗口。安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要一項(xiàng)也是提高工資水平，但油價(jià)下跌則減少了日本能源成本，對(duì)于安倍的通脹目標(biāo)也是個(gè)打擊。

于產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，油價(jià)暴跌帶來(lái)的是貨幣暴跌，通脹上升，進(jìn)口需求則大打折扣。產(chǎn)油國(guó)出口石油而進(jìn)口大量商品，而像中國(guó)、日本等制造業(yè)大國(guó)則出口商品，兩者之間形成一種相互依賴關(guān)系。工業(yè)國(guó)對(duì)石油的需求減少，必然帶來(lái)產(chǎn)油國(guó)對(duì)消費(fèi)品需求不振，從而形成緊縮強(qiáng)化的循環(huán)。溫和通脹變成了不斷緊縮，無(wú)論生產(chǎn)商還是進(jìn)口商都會(huì)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而奉行“現(xiàn)金為王”的理念。如此，經(jīng)濟(jì)的活力就難比平常了，賺錢(qián)難也就成為大家共同面臨的問(wèn)題。

要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身尋找活力

經(jīng)濟(jì)緊縮，那就增加貨幣發(fā)行，放松銀根，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量寬之際，日本和歐洲也開(kāi)足馬力增加流動(dòng)性，然而，緊縮的預(yù)期形成之后，流動(dòng)性很難進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這也是“日本病”難以治愈的根源所在。正因如此，油價(jià)下跌的時(shí)候，有些人就主張應(yīng)該通過(guò)稅費(fèi)來(lái)緩解油價(jià)下跌帶來(lái)的沖擊，這種說(shuō)法也不無(wú)道理。但是油價(jià)下跌也是對(duì)石油生產(chǎn)乃至能源生產(chǎn)的調(diào)整，就像沙特石油部長(zhǎng)所說(shuō)的，讓有能力的生產(chǎn)商來(lái)提供石油，換言之，那些不合格的要出局。在這種調(diào)整的過(guò)程中，過(guò)度的稅費(fèi)干預(yù)只能干擾產(chǎn)業(yè)調(diào)整。

對(duì)于不斷加深的緊縮憂慮，最好的辦法還是從實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身尋找活力，大宗商品價(jià)格下跌未嘗不是人力資源價(jià)值回歸的動(dòng)力。從石油領(lǐng)域溢出的資金未必完全進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是部分資金進(jìn)入研發(fā)領(lǐng)域，就可能會(huì)帶來(lái)新一波的技術(shù)變革，帶來(lái)新的行業(yè)和產(chǎn)品。以通脹來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直遭到奧地利學(xué)派的詬病，然而，緊縮也是一種病，而且比通脹更難治理。

油價(jià)暴跌必然對(duì)價(jià)格體系帶來(lái)沖擊，但是受沖擊最大的還是那些產(chǎn)油國(guó)，產(chǎn)油國(guó)是少數(shù)，消費(fèi)國(guó)是多數(shù)，因此，跌要比漲更受歡迎。但油價(jià)不可能一直跌不停。在油價(jià)低的時(shí)候，研發(fā)替代石油的能源，看似瘋狂，但卻明智。既可以對(duì)沖緊縮的壓力，又可以在油價(jià)上漲的時(shí)候大賺一把。(吉林大學(xué)公共外交學(xué)院學(xué)者)
 

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